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工程机械行业当前所处周期分析
见道网 2023-06-09 11:33
  • 2023年挖机行业的竞争秩序正在好转,行业龙头都提出要重视高质量发展的经营目标
  • 从2023年一季度的出口情况来看,欧洲和亚洲增速偏弱,北美市场增速接近200%
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春江水暖鸭先知,稳增长大背景下,基建投资重要性不言而喻。在中国基建和房地产快速增长的阶段,工程机械乘势而上,取得了市场瞩目的成绩。但随着传统基建的放缓,以及房住不炒政策的推行,工程机械行业所面临的的压力也不断增长,市场对于工程机械行业的所处的行业周期与前景趋势判断也产生了分歧。本文从投行视角出发,开展对世界工程机械之都长沙当地三一重工、中联重科、铁建重工等工程机械龙头的调查研究,分析中国当前工程机械行业所处的环境、周期,以期为更好服务相关企业提供借鉴。

主要指标情况

开工率。项目开工率是市场需求的最直观体现。根据公开数据,全国项目在2023年3月的开工率在75%-80%,虽然略低于历史水平,但相比2月的45%-50%,已经有明显提升,整体一季度开工率达到65%。值得注意的是,目前大部分开工的都是基建项目,在地域上存在分化,如长江以南地区需求上升较快,而北部省份由于气温、资金落地等原因,需求提升相对较慢,但总体而言,结果向好。

二手交易活跃度。根据最近二手挖掘机交易平台数据,交易活跃度正在提高,成交价格也在提升,说明终端工作量正在恢复,尤其是中大型挖掘机的订单量和出货量都有显著提升,工作时长也恢复到了150-160小时/月。再结合二手挖掘机的交易数据,2023年工程机械可能正处于产销两旺的状态。究其原因,可能有两个方面:一是各企业去2022年的预估量不足,导致2023年库存比较少,企业不断上调生产计划;二是需求端结构发生变化,更多以中大型挖掘机为主,导致原有备货与市场需求不匹配,需要加大生产力度。

终端价格。终端价格是体现供需情况及行业格局的关键指标。从数据来看,三一重工和中联重科两家龙头对于价格竞争保持友好态度,不仅未出现价格战,且平均价格涨幅都提升15%左右。可见,2023年挖机行业的竞争秩序正在好转,行业龙头都提出要重视高质量发展的经营目标。但行业良性竞争状态的持续时间,还要有赖于市场复苏情况以及公司的经营目标。

行业发展趋势。近几国内工程机械行业发生了一些关键性变化,其中最突出的就是龙头企业都在加大海外市场开拓力度。以三一重工为例,2023年其一季度国内挖机销量下降30%,全年预计本为下降10%;但由于一季度海外销量暴增45%,反使得其整体销量预期拉到了正增长10%。随着产品线逐步完善,渠道和口碑不断积累,海外市场正在成为国内工程机械企业的新增长方向。

海外市场情况。从2023年一季度的出口情况来看,欧洲和亚洲增速偏弱,北美市场增速接近200%。

亚洲市场方面。亚洲市场是中国工程机械出口的传统优势市场。根据海关总署数据,2022年中国向一带一路沿线的主要亚洲国家出口挖掘机数量占比达全部出口的26%,金额占比更是高达32%。但长远来看,东南亚国家城镇建设相对平稳,工程机械出口增速也不会持续高增长。

欧洲市场方面。欧洲市场经过多年发展已经成为了成熟市场。2017-2022年,中国向欧洲出口挖掘机数量的平均复合增速达到70%,出口金额增速达到60%,可如此高的增速难以长期保持。

北美市场方面。北美市场近几年正在快速增长。2017-2022年,中国向美国出口挖掘机数量的平均年复合增速达68%,出口金额增速达到30%。长远来看,美国基建市场有足够大的需求,且机型结构正向中大型调整,国内厂商市占率不断提升,预计可以维持较高增长。

新兴市场方面。2022年中国挖掘机出口沙特阿拉伯、土耳其、南非等地区的金额增速分别高达452%、113%、85%。虽然目前出口金额绝对值还不算高,但随着这些新兴市场需求快速提升,未来也能给出口端带来较大贡献。

面临挑战。除上述有利因素外,我们的工程机械行业也面临一些挑战,如在房住不炒的大前提下,只有基建能够提供增量需求,但受限于地方政府债务压力,土地收入及税收的减少,整体新增需求并不高。这与2018-2020年相比还有所不同,虽然当时需求很弱、中长期贷款负增长、基建和地产增速都很慢,但挖掘机销量却还不错,主要是来自于设备更新的需求,而当前并未到达工程机械集中更新的周期。

投行服务支持策略

关注企业海外布局。目前的工程机械周期需要重视需求的结构化调整。从2016年到2021年,整个工程机械行业出口占比快速提升,到2023年预计将会超过国内,这在整个工程机械发展历史上都没出现过。相较于海外企业,国内企业具备竞争优势,比如原材料成本降低、智能化升级降低生产成本、强大的生产能力保障销量等,都能有效提升企业的竞争力。因此在判断相关企业情况的时候,要充分考虑其海外市场需求增长及市占率空间。投行可借助建行集团全球布局优势,通过并购贷款、海外债等方式,支持企业加快海外布局及出口业务发展。

支持企业主业衍生的产业布局。除传统机械制造外,龙头企业已在布局其它有关联性的业务领域,比如三一重工衍生的新能源板块;中联重科衍生的新材料、高空作业机械、农业机械等细分领域,都有未来单独上市的计划。投行可联动子公司,对其进行股权投资,组建产业基金,服务其产业发展。

以证券化方式优化企业账款。通过资产证券化产品,可有效缩短核心企业回款周期,提升资产、资金周转效率,还能借助核心企业信用支持供应链上的众多中小企业发展,实现整个产业链的正向循环。(转载请注明见道网www.seetao.com)见道网战略栏目编辑/许生鹏


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