在富煤缺油少气的资源格局下，中国油气行业的盈利竞赛从未停歇。2024年，中国海油以4205亿元营收、1379.36亿元净利润的硬核业绩脱颖而出，32.81%的净利率相当于中石化的17倍，19.36%的ROE近乎中石油的2倍，607.13亿元的年度分红更是彰显现金奶牛本色。同为能源巨头，中国海油为何能在油价波动中持续吸金，走出一条碾压同行的盈利之路？

锚定上游，避开中下游盈利陷阱

石油产业链的利润梯度早已明确：上游勘探开发是利润高地，中游储运为缓冲带，下游炼化销售则是薄利战场。中国海油的成功，首先源于对高价值赛道的坚定选择——2025年上半年，其82.73%的营收来自上游油气销售，彻底避开了中下游的利润损耗。

反观中石油、中石化，全产业链布局反而成了盈利拖累。中石油虽坐拥国内最大油气产量，但陆上老油田高成本叠加炼化、销售板块的周期波动，净利率常年徘徊在6%左右；中石化作为全球最大炼化企业，重下游、轻上游的结构使其深陷两头受气：上游自给率不足推高原料成本，下游产能过剩叠加消费疲软，2025年前三季度化工板块亏损达74.29亿元，净利率仅1.42%。即便2025年前三季度国际油价同比下跌14%以上，中国海油仍凭借纯上游布局实现32.63%的净利率，盈利韧性一目了然。

产量增量+成本优势筑牢护城河

如果说赛道选择决定盈利天花板，那么产量增长+成本控制的双轮驱动，则让中国海油的高盈利底气十足。2025年前三季度，中国海油油气净产量达5.78亿桶油当量，同比增幅6.7%，远超中石油的2.6%和中石化的2.2%。国内“深海一号”二期、曹妃甸6-4油田等项目稳步投产，海外圭亚那Yellowtail、巴西Mero3等资产持续贡献增量，国内外双轮驱动打开收入空间。

成本控制更是中国海油的核心王牌。2024年其桶油成本下探至29.56美元/桶，显著低于中石油的33.08美元/桶和中石化的38.41美元/桶。这一优势源于技术创新与精益管理的深度融合：秦皇岛32-6油田无人化改造使人工成本下降30%，“深海一号”国产化技术让超深水项目成本较国际同行低25%，文昌19-1油田“优智钻完井”技术实现工期提速30%，渤海全域岸电替代每年节省成本1.8亿美元。在油价中枢下移的背景下，低至29.56美元/桶的成本线，成为抵御市场波动的安全垫。关键词：公司报道、公司报道新闻

中国海油的崛起，本质是长期主义的胜利——坚定聚焦上游高价值赛道，以技术创新突破产量与成本瓶颈，用绿色转型拥抱行业趋势。在陆上油气开发步入后期、全球油价波动加剧的背景下，中国海油既通过高分红回报股东，又以稳定产能助力国家能源安全，其“高盈利、高韧性”的逻辑持续得到验证。（此文出自见道官网：www.seetao.com未经允许不得转载否则必究，转载请注明见道网+原文链接）见道网工程栏目编辑/边文君